俄罗斯2021年宏观经济运行分析

日前，俄罗斯统计局公布 2021年1-8月宏观经济指标运行情况。

从经济将面临的主要风险上看，到2050年向碳中和过渡将使世界损失140万亿美元，俄罗斯能源出口可能下降约2000亿美元。面临出口收入下降、就业、单一工业城镇的问题、丧失在全球能源领域领导地位的潜在风险、预算收入的损失、能源公司在没有转型的情况下的问题及其可能的破产。到2035年，俄罗斯公民收入水平可能会下降。在未来几个月内，由于抑制全球通胀、保证商品价格稳定以及紧缩的财政政策的失败，俄罗斯经济可能会经历大幅放缓，甚至“硬着陆”。由于增长滞后以及基础设施和刺激计划过于温和，俄罗斯在全球经济中的份额将下降。2022年预算计划从俄罗斯经济中抽取更多的资金，而不是通过公共资金渠道归还给俄罗斯经济。2022年俄罗斯联邦预算盈余将达到1.411万亿卢布。2022年GDP增幅不会高于2.5%至2.6%，这意味着俄罗斯经济重回过去的轨道。俄罗斯经济的低增长率不仅导致居民收入停滞不前，而且意味着俄罗斯在世界上的重要地位正在下降。

表一：俄2021年 1-8月宏观经济指标变动情况

从投资资本上看，2021年前8个月俄罗斯的资本外流明显加快。1- 8月，510亿美元从俄罗斯流出，高于中央银行的年度预测，是2019年前的两倍。到2021年底，俄罗斯将撤出500亿美元的资本。相比之下，2020年为478亿美元，是前一年的两倍。俄罗斯人购买了外国资产，公司获得了更多的收入，这些收入留在了外国账户中。俄罗斯已经是资本净出口国约30年了，但对资本流动的严格限制将引起市场的强烈负面反应，并可能导致卢布的进一步下跌和股市的回撤。

表二：俄罗斯国际储备数据（按月度计算）单位：百万美元

从俄企业营业额看，2021年上半年，俄罗斯大中型企业亏损经营份额下降6.5个百分点至28.8%，成为自2004年以来的历史新低。其中，在批发和零售贸易（仅为16%）、农业（21%）、教育（24%）和制造业（25%）领域的无利润公司占比最小。然而，并不是所有领域都那么成功。在从事供水和垃圾处理的企业中，近一半（47.8%）仍处于亏损状态。电力和天然气供应领域的情况略好。亏损的公司大多出现在楚科奇自治区（56%）、阿斯特拉罕和犹太自治区（各49%）以及涅涅茨自治区（48.9%）。

从外资企业数量看，从2018年8月到现在，在俄罗斯的外资企业数量减少了40%，从4.71万家减少到2.84万家，而与此同时，法人实体总数仅减少了22%，从390万减少到303万。

从国际形势看，过去一年来，世界经济失衡情况十分严重，俄罗斯将再次面临经济衰退。为此，俄罗斯银行将2023年爆发全球金融危机的可能性纳入考虑，其在规模上与2008-2009年的危机相当。如果美国迅速大幅收紧货币政策与资产市场泡沫破灭叠加，就会出现这种情况。此外，金融危机情景假设平均油价将在2023年降至每桶40美元，而现在则超过70美元。对俄罗斯来说，这种情景的实施将意味着2023年经济衰退，这是自2015年以来的第三次衰退。根据央行测算，危机期间俄罗斯的GDP将下降1.4-2.4%，但央行将没有刺激货币政策的空间，它必须将关键利率提高到8.3-9.3%（在2023年平均值）以抑制全球通胀加剧和卢布因金融危机急剧爆发而走弱的影响。俄中央银行表示，与2020年一样，政府将不得不偏离财政预算规则，以支持经济和国内需求。